中国社会科学院于2016年12月19日（星期一）9:30在北京好苑建国酒店大宴会厅召开2017年《经济蓝皮书》发布暨中国经济形势报告会。

中国社科院2017年《经济蓝皮书》发布暨中国经济形势报告会现场 中国网 宗超 摄

【中国社会科学院科研局局长 马援】各位嘉宾、各位专家，新闻界的媒体朋友们，大家上午好。一年一度的中国社科院重大优秀成果的发布会今天是第一场，现在开始。很多朋友一年就见一次，也就意味着一年又过去了。2017年的经济蓝皮书是我们这次成果发布的首场发布主题，我谨代表发布方、主办方和承办方向出席今天会议的各位嘉宾、新闻媒体以及长期关注并支持中国社科院发展的各界朋友表示热烈的欢迎和诚挚的感谢！

首先请允许我介绍今天到场的专家学者，他们是：中国社科院数量经济与技术经济研究所所长李平研究员；国务院发展研究中心宏观经济研究部张立群研究员；社科文献出版社总编辑杨群研究员；中国社科院数量经济与技术经济研究所娄峰研究员；国家商务部研究员对外经济贸易研究部金柏松研究员；中国社科院数量经济与技术经济研究所樊明太研究员。感谢各位专家的到来。

中国社会科学院科研局局长马援主持发布会 中国网 宗超 摄

每年的《经济蓝皮书》发布会都备受社会关注，今年的蓝皮书也同样如此。今天召开《经济蓝皮书》的发布会还有一个重要的背景。也就是上周刚刚结束了2016年的中央经济工作会议，会议提出了2017年经济工作要坚持稳中求进的工作总基调，提出宏观经济要稳、产业经济要准、微观经济要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等各项工作。

如何贯彻落实好中央经济工作会议精神，怎样理解明年经济工作的总基调和总思路，如何认识明年的经济政策的取向，如何判断当前乃至今后一个时期的今后形势。我想在座各位媒体以及社会公众都迫切想听听来自中国社科院和许多知名智库和知名学者的判断和声音。下面首先有请蓝皮书的主编单位中国社科院数量经济与技术经济研究所所长李平研究员致辞。大家欢迎！

【中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长 李平】尊敬的马局长、各位专家、各位来宾，新闻界的各位朋友们，一年一度的《经济蓝皮书》发布会今天又举行了。我们知道这个成果是一个非常重要的集体成果，请的专家有国家发改委的、国家商务部的、中国人民银行的、国家税务总局的、国家统计局的等等一系列专家共同完成的成果。这个成果从上世纪八十年代末就开始研究，形成了一个庞大的模型体系和政策工具，我们同时也是整合了国内最权威的机构，有了今天这个成果，我们也进行过统计，可以说是国内各种预测机构当中长期以来最准确的预测成果。

今天这个发布会有一个大的背景，刚才马局长也讲了，就是上周刚刚结束的中央经济工作会议，经济工作会议对2016年的工作给予了充分的肯定，同时也做出了准确的判断，对2017年的工作做出重要部署。同时对现在出台的一系列重大政策给出了比较详细的、准确的解释，所以对2016年的工作，经济运行的基本特点是“缓中趋稳，稳中向好”，整个经济运行在合理区间，而且结构和效益在提高。我觉得这个总基调和我们报告当中所进行的研究是吻合的。

中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长李平  中国网 宗超 摄

同时也提出了2017年的部署，提出了四个大点，包括“三去一降一补”，包括农村的结构性改革，包括振兴实体经济，再有就是稳定房地产发展。四大项都是针对中国长期积累的问题和中国面临的挑战和形势所提出来的，非常准确。中国经济长期发展以后，可以形象的讲，中国是一个迅速的成长起来的新兴大国，如果形象的讲应该是一个“暴发户”，是一个迅速成长的“胖子”。这个“胖子”用具体的数据可以看出来，比如说中国经济在2010年的时候成为世界第二大经济大国，在上世纪八十年代的时候我们处于第十位，比印度稍微低一点，印度是第九位，但是我们现在已经是印度的4-5倍。2010年我们成为第二经济大国的时候，我们跟日本差不多，赶超了日本，比日本稍微高一点。但是2015年就已经是日本的2-3倍，经过五年的时间，我们已经是它的2-3倍，所以中国经济的成长极其迅速。这种迅速成长的结果，就是我们现在看到的出现的一系列问题，我们已经处于一个“练内功”的发展阶段，一个“补钙”的阶段。中国经济不是因为这样那样的问题、那样的导向和政策，主要还是因为成长的过程中和发展中存在的问题。这个过程当中我们从国际经济也可以看出来，一会儿金教授要给大家讲国际国内贸易的经济形势。

现在在240个经济体当中，已经是200个经济体的第一或者第二大国，中国200多个主要产品也都处于世界前列。这种情况下，我们靠迅速的扩张，这种路径已经走不下去了。我们需要的就是要提高内功，来扩大内部市场，来迅速的增强整个全要素生产力的对经济增长的贡献。大家非常清楚，我们在中央经济工作会议当中也提出来要提高劳动生产率，提高全要素生产率，提高潜在经济增长率，其实对经济增长的贡献无非三个途径，投资、劳动力、全要素生产率。投资去年已经降到10%，今年大家都在议论投资增长率会不会降到GDP以下，原来高位投资的增长率现在面临这样一种形势，劳动贡献也在逐步下降，整个劳动红利在缩减，最重要的还是怎么样提高全要素生产率。我们对全要素生产率分解以后可以看到，其中的许多项也在缩减，比如说全要素生产率里边包括的城镇化和劳动力的转移，最高的时候，就是我们推动城镇化上世纪九十年代，到现在这个效益对全要素生产率的贡献也在下降，外资的技术溢出对经济增长贡献也在下降。我们在2005、2006年的时候，中国对外技术依存度还在50%以上，现在迅速下降到20%以下，所以整个技术的溢出对经济增长的贡献也在。同时，市场化的进程，市场化进程最高的时候，我们提出了确立社会主义市场经济体制，这种体制的效益在不断加大，但是现在市场化进程，这种体制的因素对经济增长的贡献也在下降。唯一提高的就是人力资本和R&D的投入，我们应该通过对人力资本的提高，对R&D的投入，提升中国整个经济增长的贡献，提升中国经济增长的竞争力。

我们分解出来还有一个其他因素，这个其他因素对中国经济的影响非常之大，特别是在“十二五”期间，它的负向影响非常之大。如果说整个“十二五”期间，全要素生产率对经济增长贡献是两个百分点的话，负向影响就减去了一个百分点，就是我们现在看到的产能过剩、企业效益降低、各种交易成本的提高。所以从这些要素当中就可以看出来，中央政府提出的“三去一降一补”，供给侧结构性改革针对性是非常强的，就是要迅速的使得供给结构和需求结构相匹配，满足需求结构的不断升级，并且创造出新的需求，通过这样一个结构的匹配达到推动经济的增长，同时要化解产能过剩的问题，化解高杠杆的问题，降低经济运行中的风险。所以从整个的经济运行当中，我们非常赞同中央提出的对整个经济运行的主要判断，非常正确，而且提出的措施也非常得当，特别是讲供给侧结构性改革把今年经济工作会议非常明确，最终的目的就是要满足需求，主要的途径、路径就是要提高供给侧效率。主要的方法就是要深化改革。

刚才讲的几大因素，对全要素生产影响的几大因素，我们能够改进或者潜力最大的就是市场化进程，怎么样通过加大行政机构的改革，加大国有企业的改革，加大各种要素成本的改革及其流动性，是提高全要素生产率一个非常重要的途径。所以这个报告里对今年的整个运行情况进行了总结，也对明年整个运行的形式进行了预测。

下面请主要研发人员向大家作汇报。谢谢大家。

【马援】刚才李平所长虽然是致辞，但是有许多真知灼见，他基于对2016年中国经济形势的分析和2017年的预测，同时又不限于这两个年度的分析和判断，为我们解读了中国经济发展的宏观大的背景，解读了中国经济发展的内在规律，更重要的是解读了中央经济政策背后的因素，同时也是对我们今天所发布的这本蓝皮书作了很好的导读。非常感谢李平所长。再说一下，这本皮书，数量经济与技术经济研究所是主编单位，我们一直能保持这么好的学术质量和社会影响力，与他们这个所共同努力是分不开的，非常感谢。

下面有请皮书的出版单位，中国社科文献出版社总编辑杨群研究员致辞，大家欢迎！

【中国社科文献出版社总编辑 杨群】尊敬的马援局长、李平所长，尊敬的各位学者、专家，媒体的朋友大家上午好。非常感谢大家在年底各项工作繁忙之际出席今天的发布会，作为今天发布会的承办者之一和《经济蓝皮书》的出版者，在此谨向蓝皮书的原创团队表示衷心的感谢和祝贺，向所有关心蓝皮书编纂、出版、发布工作的领导、专家学者、媒体记者表示衷心的感谢！

作为社科文献出版社皮书系列产品中的一个核心产品，中国社会科学院众多智库产品中具有代表性的一个品牌，《经济蓝皮书》已经连续三年作为中国社会科学院您度创新工程重大科研成果发布。而每次发布均受到了决策部门、学术界、新闻界和广大读者的高度关注。在中央工作会议刚刚闭幕之时，我们发布2017年经济蓝皮书，相信这部浓缩了中国社科院学者以及院外其他相关机构学者、专家长期追踪、研究中国宏观经济形势真知灼见的蓝皮书，对于我们了解即将过去的一年中国经济运行的情况，未来中国经济发展的趋势，对于我们完整、准确把握中央工作会议、中央经济工作会议精神一定具有重要的参考意义。

以《经济蓝皮书》和《社会蓝皮书》等为代表皮书系列产品，由小到大，由籍籍无名到形成较大的影响，一直得到社会科学院领导以及相关职能部门领导的关心支持，得到中国社科院学者专家以及院外有关高校、科研院所、学者专家的信任、支持。2017年我们将迎来皮书品牌创设20周年，各类皮书产品也将接近400个品种，我院原副院长、经济学家李扬研究员曾经指出，“中国如此之大，中国的事情如此之复杂，中国的变化如此之伟大，是需要一套出版物来给予跟踪、反映，给予宣传的”。从将近20年发展历程来看，我们的皮书、我们的专家学者大体是努力这样做的。

社会科学文献出版社总编辑杨群  中国网 宗超 摄

《经济蓝皮书》自首次出版到现在，可以说忠实记录了中国经济每一年的变化，20年的经济数据已成为反映这一时段中国经济发展历程的可信记录。不仅对于现在及未来的经济学家研究有重要意义，对于其他想了解这一时期中国经济发展变动情况的人来说，更有权威的参考价值。

在这里说一个小例子，原中央文献研究室常务副主任、著名的中共党史专家，毛传、周传的主编者之一金冲及先生，他在工作的后期尤其是退休以后，有时候还会撰写其他的文章论著，包括作为宣讲团成员宣传党的代表大会精神的时候，他就说过，说中共党史他不需要参考其他的东西，说早期改革开放前的中国历史他也有很多，但是说到改革开放后，尤其是九十年代中后期高速发展的时候，了解中国经济、了解中国社会发展变动的情况，他的案头随时备着《经济蓝皮书》、《社会蓝皮书》以及法治等等，成为他了解这个时段主要的参考依据。

关于今年蓝皮书的相关情况，刚才李平所长已经有扼要的说明。下面娄峰研究员也会有专门的报告，我就不言了，再次感谢各位领导、专家学者，媒体朋友出席今天的发布会。希望你们一如既往的关心、支持我们的皮书，而我们也将一如既往的认真做好皮书出版、编辑和宣传工作。谢谢大家。

【马援】感谢杨群总编。皮书的成长实际上伴随着中国经济社会飞速发展，也伴随着中国学术发展的过程，这一个品牌的创立对于我们学界的贡献，对于打通决策研究、学术研究，包括新闻媒体的相互沟通、架设桥梁起到非常重要的作用，我们要对皮书所做的贡献和皮书工作者做的工作表示感谢和祝贺。

下面进入今天发布会的主题发布阶段。每年都由数据经所副所长李雪松研究员来做主题发布，今年因为他下去挂职，今天要特别推出一位新生代的，学问做的非常好的年轻同志，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型室主任娄峰研究员做主题发言。大家欢迎。

【中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型室主任 娄峰】尊敬的各位领导、各位来宾，媒体朋友们大家上午好。下面我代表课题组汇报一下中国经济形势分析与预测2016年秋季报告。主要从以下三个方面。

首先是2016年中国经济分析。从GDP增速来看，近年来我国的宏观经济总体平稳，但是下行的压力持续加大，2016年我国GDP增速延续了这一发展趋势。从波动幅度来看，2016年一至四季度度我国GDP增速波幅更为平缓，属于小幅波动。从工业增加值来看，近年来我国工业增加值的增速呈现于明显的阶梯性的特征。自2015年1月份以来，工业增加值增速进入新的发展阶段，2016年1-11月份，工业增加值的增速总体保持平稳，依然处于这一发展阶段之中。

从固定资产投资来看，近年来我国的固定资产投资增速是持续下滑，2012年一季度的22%逐渐下滑到2016三季度的7.1%，其中2015年一季度以前，民间投资增速显著高于固定资产整体增速，但是自从2016年一季度以来，民间投资增速持续的快速下滑，远远低于固定资产整体的增速。

中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型室主任娄峰 中国网 宗超 摄

房地产投资增速2016年一季度大幅反弹，反复下降。根据刚刚召开的中央经济工作会议，关于我国房子是用来住的还是用来炒的定调，可以判断房地产的投机行为在未来若干年内可能会有效抑制，从而带动房地产投资按照现在的趋势缓慢的往下走。无论从房地产投资来看还是从民间投资来看，意味着明年或者后年的固定资产投资依然是按照现在的趋势，是小幅下滑的态势。从信贷来看，2016年4月份以来，民间居民房地产贷款增速大幅上升，而企业中长期贷款增速是显著下降。这既是居民消费能力的提前透支，也意味着实体经济的中长期增速是动力不足。

从物价水平来看，近年来我国物价水平总体保持低速运行，通缩压力不断减缓，然而自2016年以来，CPI和PPI背离的剪刀差迅速缩小，PPI快速上升，并于11月份返超CPI，尤其是今年9、10、11月份三月，无论是CPI还是PPI都呈快速上涨的趋势，意味着明年的通胀压力有所加强。这一点可以从GDP缩减指数也能看出来，也能验证一下。2016年一至三季度，GDP名义增速和实际增速的差距在不断扩大，地域是GDP的缩减指数转正，而且呈一种加速上升的发展态势。

从就业指标来看，近期的就业形势总体是稳定的，其中制造业的PMI就业指数持续处于荣枯线下方，表明制造业企业用工量不断回落，但呈现出不断改善的发展趋势。非制造业的PMI就业指数11月份首次突破荣枯线，升至扩张区间，这表明非制造企业用工量有所增加，上升趋势比较明显。

从财政收入来看，今年1-3月份，全国财政收入增速持续性放缓，财政支出增速显著增加，这是自2015年一季度以来，财政支出增速连续7个季度，也就是将近两年时间，持续高于财政收入增速，因此我国面临的赤字可能是迅速的增加。

2016年1-3季度，地方政府国有土地收入权出让金持续上升。从2015年二季度开始就持续上升了。而且由于国有土地使用权出让金占全国共有财产收入是40%左右，而目前的营改增和政府减税的背景下，说明如果明年的国有土地出让金不能维持这样的高速，就意味着明年公共财政收入可能是进一步下滑，这就说明明年的财政赤字可能会增加，财政赤字率会进一步上升。

从国际收支平衡来看，近年来，我国的跨境资本双向波动明显，尤其是2014年三季度以来，经常项目顺差，资本和金融账户逆差已成为常态。外汇储备持续减少，美国新一轮的加息周期影响下，我国的用汇储备面临较大的下降压力。

所以综上所述，2016年中国经济形势总的特征可以概括为五个方面。第一是经济增长的速度平稳，波动幅度减少。第二是通缩压力减缓，通胀因素急剧。第三是固定资产投资增速下滑，民间投资基金过高，投资结构分化。第四是居民购房贷款增长过快，企业中长期贷款增速明显下降。第五是国际收支基本平衡，但是外汇储备持续减少，人民币贬值压力增大。

根据宏观经济模型预测，2016年经济增速在6.7左右，增速比上年回落0.2个百分点，实现初步年初预期的6.5-7.0的增长目标，继续保持在中高速适当的增长区间。

三个产业的增加值将分别增加3.0、6.0、7.7，第三产业增加值占国内生产总值的比重为54.1%，比上年大幅提高3.6百分点。三个产业分别拉动GDP增长，分别增长0.3、2.4和3.6个百分点，三个产业GDP贡献率分别为4.1%、36.5%、59.4%。第三产业贡献率已经连续六年提高，其作用和地位远远突出。预计2016年全社会固定资产投资将达到61.6万亿元，名义增长9.4%，实际增长10.4%，虽然增速比上年分别小幅回落0.4和1.4个百分点，但总体仍然保持了适中较快增长态势。值得注意的是，自2016年1月份以来，民间投资增速开始大幅下滑，显著低于政府主导的公共投资增速，而且这两个缺口呈现进一步的扩大趋势。这是近六、七年没有出现过的现象，值得关注。

根据预测，2016年全社会消费品零售总额将达到33.1万亿元，名义增长10%，增速比上年回落0.7个百分点。总体继续保持平稳增长态势。从内需结构上看，2016年最终消费支出对国内生产总值的贡献率为73%，比上年同期提高了6.6个百分点，达到了2001年来的最高水平。以美元计价，预计2016年我国出口和进口分别下降9.5%和7.2%，增速比上年分别回落6.7和6.8个百分点，将继续保持货物贸易顺差、服务贸易逆差的格局，预计全年货物贸易顺差为5910亿美元，与上年基本持平。预计2016年CPI上涨2.0，涨幅比上年增加0.6个百分点，总体依然处温和上涨状态。工业品出厂价格下降2.1%，增幅比上年减少3.1个百分点，GDP缩减指数由负转正。值得注意的是M1的增速大幅回升，预计快速上涨的房地产价格将进一步拉高劳动力成本，人民币贬值预期不断加强，意味着下降的通胀因素在不断急剧。

今年对秋季预测报告做了两方面的创新，第一把年度预测改为季度预测，因为季度预测包含的更多的经济信息。比如同用的年度GDP增速，一个是逐级上升和逐级下滑的GDP发展趋势所包含的经济信息及对应的财政货币政策显著不同，所以我们今年要把年度预测改为季度预测。

第二是利用经济系统模型、CGE无模型、和DSCE模型等进行相关政策模拟分析。这样做的原因有两点：一是政策模拟是一种广义上的预测，是经济预测的延伸和拓展，与中国宏观经济预测课题研究的目的相一致。二是社会需求，随着中国经济进入新常态，我们面临的国际环境和国内经济社会形势呈现多样性、复杂性和性特征。国家的宏观调控难度增加、压力加大，这种形势下，企业和民众对国家将出台什么样的政策、这些政策将引起什么样的问题和结果日益关注。

因此本报告为适应这种社会需求，开始尝试选择已经实施或即将出台的调控政策，利用适当的模型进行政策模拟分析。根据我们的模型，预测2017年第一季度、第四季度，我国GDP增速分别为6.5、6.5、6.4、6.4，2017年全年GDP增长6.5左右，比上年略为减少0.2个百分点。从定性的因素上看，这种预测结果与供给侧和需求侧两方面的现实情况相一致。我们的预测中，从供给侧的生产要素之需求侧的外部环境、投资、消费、信贷、微观层面、信心指数等方面进行详细的验证型论述。

根据我们的预测，2017年全社会固定资产投资将达到67.1万亿元，名义增长8.9%，实际增长8.7%。整体而言，固定资产投资增速仍在小幅下滑。2017年消费者零售总额将达到36.2万亿元，名义增长9.5%，实际增长8.8%。下降的幅度逐渐收窄。2017年CPI为2.2，依然处于温和上涨状态。2017年CPI为1.6，由负转正，通胀压力逐渐显现。这是2016-2017年主要指标的一些预测。

我们是基于可计算一般模型做了两个政策模拟。这些政策模拟的背景是因为中国经济的发展必须是由要素驱动转向由科技驱动，这种观点已经达成共识。而2016年政府工作报告61次提到了创新，明确提到2020年我国研发经费投入强度的目标值。为了分析或者预测在这种背景下科技政策、税收政策的一些作用，我们就从经济系统的角度，根据最新的投入产出表和我国科技研发的投入现实特征编制了“中国科技核心矩阵，贡献出中国的合身矩阵和机一般的军用模型，做了关于财政税收和科技研发相关政策的研究。政策模拟量个方面，第一个方面，在提高企业所得税10%的税率，所得税率提高10零售，保证政府的储蓄不变，即增加税收R&D研发支出，并假定全要素生产率随着研发投入的增加而提高这样的假设背景下，模拟的结果显示，在这样的前提下，我国实际GDP和名义GDP分别增长2.0的百分点和0.38个百分点，这项政策有利于我国的经济增长。从贸易上看，进口额出口分别提高1.88和1.68个百分点，说明该项政策可以有效促进我国的国际贸易水平。

该政策下，全国二氧化碳排放量增加0.87个百分点，而二氧化碳排放量强度则下降1.13，说明虽然政策会增加各种石化能力的消耗量和二氧化碳的排放量，但是会使得二氧化碳的排放强度有所降低，从而有利于我国的节能假牌。另外，该政策下社会福利水平增加，说明该政策总体可以有效提高社会的福利水平，有利于我国的社会和谐发展。

在类似的背景下，提高企业所得税税率的10%，用于增加R&D研发，但是假定全要素生产率是不变的。在这样的条件下，结果显示我国的实际GDP几乎是不变，但是GDP价格指数反而提高0.4个百分点，说明该政策不能促进我国经济增长，反而会导致我国物价水平的上升。从贸易上看，我国的进口和出口将略为增加0.07和0.06个百分点，说明该政策对我国的国际贸易影响甚微。该政策下，我国的社会福利水平有所减少，说明该政策总体有损于社会总福利，不利于我国的社会和谐发展。

综上所述，若是研发政策不能有效地激发研究人员的创新激情，或者理论研究与现实相脱节，研究成果不能转化实际生产力，那么这种情况下提高企业所得税税率，不利于国家宏观经济发展以及社会和谐稳定。因此，反过来看，即使不考虑企业所得税对科技研发的促进效应，减少企业所得税也是利大于弊，明年春季我们计划将利用动态的模型来模拟分析降低企业所得税率对宏观的影响，明年秋季我们将模拟降低企业所得税率同时开开征房地产税复合政策的作用影响，这是更接近现实的政策模拟。这是两方面的模拟结果。

政策模拟和建议，根据以往的传统，这个报告对财政政策和货币政策作了系统分析。总的建议分为三大部分：第一，要加强惩罚力度，完善科技创新收益分配机制。第二，降低宏观赋税为中心，加大积极财政政策的实施力度。第三，保持流动性适度宽松的货币政策，加强进入风险防范。这方面还有专家要论述，我就不过多展开。

谢谢大家。

【马援】感谢娄峰研究员所作的皮书的主题发布。他刚才发布的内容既有项目组的研究的最新成果，同时也与刚刚结束的中央经济工作会的主要精神相吻合。下面有请国务院发展研究中心宏观经济研究部的张立群研究员作专题报告。大家欢迎！

【国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员 张立群】各位领导、各位专家、各位来宾，大家上午好。经济蓝皮书已经坚持多年，已经成为了我们社会关注中国经济方面的一个重要的窗口。很高有机会可以在这个平台上对今明两年的经济形势谈一点个人观点。我没有准备PPT，请大家原谅。

我的一个基本观点，中国经济逐步的触底企稳，但基础需要进一步巩固。主要是根据几个方面的情况。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群  中国网 宗超 摄

第一，消费的增长在2012年以来，始终保持大体平稳，就是从宏观经济上来看的经济增长水平下降，传导到就业水平下降，传导到收入和消费水平下降，这样一个传导过程，对2012年以来稳增长经济调控大大弱化。从目前来看，消费增长，名义增长10%左右，比GDP名义增长要高，所以对GDP整个托底的作用越来越明显。

第二，从投资来看，2016年发生一些变化，最主要是在房地产方面。房地产投资今年1-10月份，同比增长6.5%，增速比去年提高了5.5个百分点。从过去持续大幅度的下降转到开始回升，我认为对整个投资走势具有重大的影响。因为从2013年以来看，房地产投资的持续大幅度下降，是投资增速下降的主要原因，所以主要增长势头的改变对投资非常重要，这个改变的背景与中国城镇化是密切相关的，尽管城镇化矛盾比较明显，就是大城市装不下，中小城市年轻人又不愿意去，整个城市的资源配置，包括产业、基础设施、公共服务等等，是不均衡的。但是我们也看到，城镇化仍然在顽强的推进，比如一些热点的二线城市现在开始接棒一线城市，出现了一个比一线城市更为活跃的发展态势。而今年房地产投资增量的60%左右，据有关测算来自于这些二线城市的开发建设。另外新型城镇化，一线城市、中心城市带动城市群的发展也使一些三四线城市的人气度开始提高，比如在北京周边的廊坊、保定等等。

所以我想，城镇化的推进，是使刚性改善性的买房需求在持续增长。所以这是2015年以来房地产销售形势开始全面恢复的一个基础性原因。当然在恢复过程中，出现了局部过热，这个和人口过度向大城市集中是相关的，现在人气度提高很快的大城市，人多地少的矛盾越来越凸显，因此房价上涨就有一个基础性的推动力量。在这个背景下，我们发现局部的房地产市场过热在今年发展比较快，但是房地产调控方面我们积累的比较多的经验，所以今年针对房价过热，所采取的限购、限贷政策出台，我认为是比较及时的。而且效果从今年10月份的主要的一二线城市房价指数变化来看已经表现出来。而从10、11月份房地产销售情况来看也有所表现，所以这个调控已经收到了初步效果，这个背景下，由城镇化推动所支持的房地产市场的平稳发展，我认为是大体可持续的。就像这一次中央经济工作会议确定这个房子是用来住的，不是用来炒的，下一步要通过分城施策，更为精准的调控，来控制投机投资性买房，支持居住性买房，我想在这个背景下，他会把城镇化所带来的房地产市场的需求的平稳增长，比较好的保持下去。

在这个基础上，发现了两个变化，一个是人气度高的大城市可售房源迅速减少，这表现在存量房的数量下降上。另一方面，资金来源是比较明显的增加，到11月末，房地产企业的资金来源达到12.9万亿，同比增长15%。所以这样的情况下，房地产企业在一线和热点的二线城市拿地建房的活动，现在开始不断的趋向活跃，我认为是一个大概率的事件。而且管的城市政府都把增加土地供给、增加住房供给作为稳房价的一个重要措施。所有这些组合起来，我认为房地产投资增长目前的水平有望在明年继续保持，比如在5%左右。

这个背景下，基础设施投资一直保持比较快的增长，我认为这个态势在明年也具有可保持性。一个是和新兴城镇化、一带一路相联系，建设任务大量增加。另一个是通过地方债的置换和地方发债制度的建设，比如今年1-11月份，地方发债额达到5.9万亿，这对整个基础设施投资形成了新的、更为合理的保障模式。另外PPP的实践也在推进，我认为基础设施投资在明年这样一个较快增长态势会继续发展下去。在基础设施和房地产投资的带动下，我认为大宗商品的销售形势，目前这样一个水平，大体是可保持的，因此制造业的利润水平会提高，对制造业投资的拉动力度会加大。所以制造业投资在今年底部逐步回升的态势，在明年是可以保持的。所以我的基本观点，我认为明年投资增长大致在10%左右。

基于对消费投资的分析，再考虑到明年出口可能是低位企稳的态势，我认为明年中国经济增长应该大体保持在今年的水平，应该在6.7%左右。这是我的一个基本观点。当然价格的水平在明年要关注，我认为明年价格水平可能是在2-3%之间，所以明年价格的上涨情况是值得关注的。所以货币政策这次中央经济工作会议特别强调，要稳健中性，这是特别重要的。

我就谈这些观点。谢谢大家！

【马援】下面有请国家商务部研究院对外经济贸易部的金柏松研究员作专题发言，大家欢迎！

【国家商务部研究院对外经济贸易部研究员 金柏松】感谢新闻发布会组委会的邀请，给我一个宝贵的机会，讲中国对外贸易份报告的内容。因为报告的内容全部的内容太多太丰富，我主要讲几个重点。

2016年中国的对外贸易，中国海关总署1-11月下降1.8%，出口下降1.8%，进口下降0.1%，这个数据跟年初的预测基本上比较吻合。非常幸运的是，2016年世界经济没有衰退，以及年底的时候由于美国新任总统即将实施强有力的政策，人们反而增加了对2017年经济复苏的乐观情绪和信心。2014年以来，我们在分析世界经济的时候提出当前世界经济处于超长周期的末段，全球化发展进入超级大调整的阶段，也就是说2017年尽管有所乐观，世界经济增速缓慢，贸易增速停滞甚至下滑，这个基本特征也不会改变。我们当初预计调整可能需要5-10年，但是5年已经过去了，看调整的结果进展并不顺利，因此我们认为调整期可能需要更长的时间。

国家商务部研究院对外经济贸易部研究员金柏松  中国网 宗超 摄

今天要讲的主要是四个方面：一是中国对外贸易是否企稳。二是中国外贸发展阶段性特征，讲讲我们的转型升级。三是人民币汇率波动与强势美元。四是2017年对外贸易的展望。

从这张表格看，中国对外贸易按美元标价，都是下行，没有企稳，从美元计价来看。从人民币计价来看，中国对外贸易来讲基本上逐渐的处于企稳的基向。进一步的分析了中国对外贸易的数量指数。2016年数量指数1到8月份的统计，我们可以看到从3月到8月，基本上都正增长，持续性的增长。持续性的增长说明什么？在经济学的意义上讲，数量指数出口增长企稳，这意味着你的出口基本上是企稳的状态，而人民币标价也好，美元标价也好，在里面都是货币因素比较大。所以这个表现给我们的印象，2016年中国对外贸易下行基本企稳。进口是否企稳？2016年中国经济增长有6.7%，跟上年比，虽说有一点下降，但是很多部门也是稳中有升，以及进口的一些产品进行大量的调整、去库存，所以2016年的进口也出现企稳。但我认为这个企稳2017年能否延续，还存在不确定因素。

经过各种角度分析，我们认为，从中国角度看是企稳了，从世界角度看是怎样的？世界全球贸易，进口贸易指数从12、13、15全都是下降，所以我们认为2016年贸易指数是可以企稳的。也就是说世界贸易是可以企稳的。我们看OECD的统计，世界贸易前二十大国家，贸易额从09年的一季度到每个季度的统计表格来看，2011年三季度之前，都保持每个季度增长。此后是略有增长或者下降。说明世界贸易的形势，按美元统计，整体都面临着下行压力。

从增长速度来看，也可以看出来，大部分2011年以后，处于停滞下降状态。OECD统计，今年前三季度，世界贸易基本是企稳的。在世界贸易前二十大国当中，中国按美元统计的出口是有点下降，下降的比美国多一点，美国下降比我们少。德国、日本略有增加，大概是这样一种态势。总体来讲，从世界形势、国内形势来看，2016年世界贸易企稳，2017年，按照展望在第四部分会介绍。

第二，中国的对外贸易。增长速度快一点、慢一点，大家并不是最关心，大家最关心的是中国外贸转型升级，这与我们国家整体的经济是否能够转型升级密切相关。首先，看一下中国外贸转型升级，一般贸易的出口占的比重，因为一般贸易在贸易方式统计当中，一般贸易跟加工贸易相比，加工贸易产业链短，创造的附加价值低，一般贸易创造的附加价值高，所以我们一谈结构，就要强调首先是一般贸易占比的比重是否在持续增加。2005年，一般贸易占比是41.4%，2014年达到了51.8%，十年提高了10个百分点。2015、2016年，一般贸易占比还是持续提高，说明我们的转型升级在稳中求进，稳中有进步。

民营企业出口占比，过去长期一直是外资企业出口占比重最高，甚至相当一旦时期是占出口比重50%以上，但是现在民营企业的出口，2016年第一次超过了外资企业。这说明贸易结构方面出现了比较积极的变化。中国现在有一批高科技企业在崛起，这些高科技企业的出口在迅速的增加，具体这些企业大家都已经耳熟能详。转型升级，我们还看到了电子商务、跨境贸易在迅速增加。2016年电子商务出口总额中，电子商务出口占38.6%，这个比重非常高，说明他对外贸出口的增长的贡献巨大。

进口，在贸易转型升级中，出口的是附加价值更多，进口的是附加价值低的产品，进口的初级产品的比重占多少？初级产品进口的比重在逐步下降，说明进口结构也表现出了外贸转型升级比较顺利的推进。

第三，强势美元与人民币汇率，大家现在比较关心。分析美元的周期，在上个周期，是1986年1月，达到了125的高点。到2001年达到第二个高点，这两个高点之间是一个周期。这一个周期是长达15年。如果未来现在美元又是从2001年高点走下来，到2008年下降，后来又回升，回升到下一个高点，我们认为应该是16-17年，应该是这样一个运行规律。现在美元汇率运行到了102、103，从底部走上来。前一个高点，在2001年达到了120，2017、2018年，美元汇率，我认为从现在开始，跟2001年相比，美国经济与日本经济、欧盟经济、英国经济比，显得更为强大，复苏的势头更为强劲，发展的潜力更大。所以这一轮委员上升的周期，他的指数我认为会超过上次的120这样一个高点。上次美元综合汇率指数达到高点的时候，欧元兑美元是0.82，日元跌到147的水平。未来汇率变动可能会向着这样一个方向。

人民币一直是求稳为主，我们国家的汇率政策，2005年汇改至2015年，国际清算银行发布人民币实际有效汇率指数升值60%，这里面不是计算人民币兑美元升值多少，而是实际有效汇率指数，这是面对世界所有的货币计算出来的，升值60%，这个幅度相当的巨大。2014年12月31号，人民银行首次公布人民币汇率综合指数为100，2015年上半年持续升值，在夏季达到峰值，随后持续回落，2016年1月30日回落到100.15，回到原点，此后基本处于贬值趋势，至9月30日贬值到94.07，人民币显然已经进入贬值通道。比2014年贬值幅度为5.93%，预计年均贬值3-4%。人民币汇率贬值幅度如果跟日元、欧元、英磅比，我们的贬值幅度要小得多，所以人民币汇率在世界各大主要货币当中表现是稳健。

展望2017年，美元一个是美国经济增长，大家预计比较乐观，特朗普上任以后要加大基础设施建设，增加减税促进经济增长，等等这些因素，美元恐怕还是强势，我认为人民币汇率会持续贬值，人民币兑美元的贬值大概预计是3-5%。中长期看，美国强势，我们经常讲的兔子尾巴长不了，它再升值，2017、2018年差不多也达到峰值了，所以中长期看人民币汇率在强势美元以后，美元达到峰值以后很快会有回落。所以如果我们国家很多人说现在要把人民币变成美元，去海外投资，全球资产配置，你现在看美元还有升值的潜力，你们的投资是五年以上，那对不起，说不定那会儿人民币升值了，所以要考虑投资的期限。

第四，中国对外贸易。2016年世界经济弱势复苏，世界贸易下行企稳。2017年世界经济复苏有所转强，美国新任总统更加倾向于发展经济，以增加就业为目标，分配政策更加倾向于向中下层倾斜，搞基础设施投资减税，刺激企业投资，所以美国经济增长速度会有所加快。在强势美元以及美国经济增速较快的形势是经济贸易增长的乐观因素，所以对明年的世界经济增长略微乐观。我们预计中国2017年对外贸易在人民币汇率贬值3-5%的情况下，按人民币标价的出口，可以增长4%-6%。2017年中国的进口，首先考虑到中国经济增长的速度6.5%，以这个为前提，按人民币标价，进口预计增长2%-4%。

谢谢各位。

【马援】感谢金柏松研究员，他的专题报告观点鲜明，论证有力。我们今天最后一位发言专家，中国社科院数量经济与技术经济研究所的研究员樊明太研究员做专题发言。大家欢迎。

【中国社科院数量经济与技术经济研究所研究员 樊明太】尊敬的各位领导，各位专家，媒体界的朋友，非常荣幸在蓝皮书中作为课题组成员，负责货币政策的研究报告给大家进行报告。

中央经济工作会议刚刚召开，原来的主题是，货币政策应该坚持流动性、结构性货币宽松的货币政策，但是经济工作会议上有“稳健、中性”，这个说法对我们的预测有一些不同的含义。至于说还有一个主题，应该加强金融转型的风险防范，和经济工作会议还是比较一致的。我就集中在这个方面汇报一下。

中国社科院数量经济与技术经济研究所研究员樊明太  中国网 宗超 摄

在报告中，我结合考虑2016年中国宏观经济运行和货币政策最终目标变化动态，着重分析货币政策四个方面中间目标变量的动态特征，然后结合2017年经济运行的趋势，提出引导2017年包括中国经济和金融运行的货币政策取向。从四个方面来看问题。

第一，货币流动性。从增量和增长速度以及结构来看，其次是货币供给构成，同时考虑货币供给的方式，实际上是中央银行资产负债表的资产方和负债方，相对应的货币供给构成方，一个是货币供给固有方式来研究这个问题。大家知道经济工作会议特别还是了货币供给方式的变化动态。我们在这里面也把这个问题提出来了。

第二，贷款和社会子存量的增速和配置，着重基于金融机构的贷款投向和社会融资规模来源进行分析。相对应的是金融机构贷款的资产方，和金融机构负债方来考虑。

第三，利率、社会融资成本与汇率，基于内外币资金价格角度来研究。

第四，不良贷款率、汇率贬值预期转型隐含金融系统性风险来分析。

相对应的政策建议也是四个方面。